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二季度以来，国内市场经历了一系列令人触目惊心的下行：4月份社会消费总额环比下降近8%、民间固定资本投资同比下降22.8%、规模以上工业企业利润收缩22%。其他各项指标同样不容乐观：CPI环比下降0.1%、PPI环比下降0.5%、制造业PMI持续低于荣枯线，青年失业率超20%等等……
各项数据的集体异常，表明当前经济下行的原因较为复杂，需从消费、收入、就业、企业、市场环境、投资等一系列环环相扣的因素来解释，且其中可能潜藏着宏观性的经济结构大变局。
一、消费端。
近期消费数据下降，表象原因是收入预期不佳，这点将稍后在收入、就业部分阐述，而更为深层的原因则是消费观念改变。
疫情期间，生命威胁潜伏、封控管制频繁，不仅使多数民众被迫消耗储蓄增加负债，更重要的是造成消费信心大打折扣。在疫情后，该部分居民首先会想到增储减债，而非放肆消费。近期我国人民币存款余额的快速增长便可佐证。
（数据来源：中国人民银行）
此外，疫情的长期持续会影响民众消费情绪，使其把经济不佳的所有原因归于疫情，也将更多预期寄托于疫后复苏。当一季度经济复苏不及预期，二季度消费会更为保守，如4月份社会消费总额环比下降近8%；6月端午假期，国内旅游出游人次为2019年同期的112.8%，但旅游收入仅为2019年同期的94.9%。表明民众消费缩减仍在延续。
二、收入及就业端。
收入是消费的基础和前提，而就业又是大多数居民获得收入的主要途径。因此，消费端表现不佳的直接原因绕不开居民收入和就业。
一季度，全国居民人均可支配收入实际增长3.8%。这个数据一方面低于GDP增速（同比增长4.5%），说明经济增长成果未能倾斜消费者；另一方面，要注意的是这个数据是“人均”，对大多数人来说只是“被平均”了。退一步来讲，即使有这个收入增长，每3000元的收入也只涨了100，大家会因为多收入100就去立马消费100甚至更多吗？显然不会的。
就业层面，2023年以来，我国城镇整体调查失业率略有下降，4月份为5.2%；青年失业率偏高，4月份达20.4%。但实际上，我国统计就业人口为“在一周内为取得劳动报酬或经营收入而工作一小时及以上，和因休假、临时停工等暂时离岗的人。”这个定义就很有待商榷了，若按照时薪21元左右计，一周工作一小时意味着每天仅有3元收入，这类就业只能算是名义上的“就业”，实际上的失业率只会更为严重，才会对近期居民消费预期产生如此大的影响。
三、企业端。
企业是大多数民众获得就业、收入的主要载体，企业兴，则就业收入兴；企业衰，则就业收入衰。因此，收入及就业的颓势，需要从企业端来寻求原因。
4月份，规模以上工业企业利润收缩22%。这对市场来说近乎致命打击。要知道，疫情期间多数工业企业已是艰难度日、勉强存活，疫情后尚未喘息，便面临行业整体超过1/5的利润下降，这会成为压死骆驼的最后一“根”稻草。
此外，对民营企业和中小企业来说，当前的状况只会更加糟糕。据统计，1-4月国有企业利润为民营企业利润的1.45倍，而民营企业贡献了80%以上的就业，是直接与民生、收入、就业挂钩的重要组成。其盈利水平的下降自然会影响居民收入与就业状况。
企业利润额减少，主要的直接原因之一是订单量下降，这点和最开始提到的消费减少有关；二是利润率下降，这便与市场环境有较大关联。
四、市场环境与投资端。
市场环境差是当前大部分企业的感受，其表现就是各行业内卷严重，价格战此起彼伏。在此环境下，企业被迫以较低的利润率换取销量，进而造成物价持续下降。如4月份我国CPI为0.1%、PPI为-0.6%，在全球大部分国家通胀延续的背景下，充分体现出国内市场转冷。
市场环境不佳还会影响到投资端信心。据相关部门统计，4月份，国有资本固定资产投资同比下降10.5%；民间固定资本投资同比下降22.8%。反映出二季度以来国内投资信心的快速下降，民间投资更为尤甚。而投资的下降会导致企业运转资金不足、行业缺乏新鲜血液，再次反作用于市场行情，加剧经济下行。
五、经济结构转型。
当前经济下行人尽皆知，但宏观数据却与之截然相反：一季度我国GDP同比增长4.5%，复苏势头明显；1-4月我国进出口增长5.8%，4月出口增长更是高达16.8%，贸易顺差增长96.5%。
如果仅看GDP和出口数据，当前的宏观经济形势好像还不错；但实际上，经济、市场状况已是寒意逼人。
那么，造成这一矛盾的原因是什么？唯一可解释得通的思路是：传统产业如中低端制造业出现了大规模衰退，与此同时，高端制造、及其他新兴产业拉动了整体GDP和出口增长。换句话说，就是我国正在经历工业化后的经济结构转型：其一，是中低端制造业向高端制造转型；其二，是制造业过剩产能向服务业转型。
（数据来源：海关总署）
以2023年1-5月我国重点制造业产品的出口数量同比增长率为例，大部分中低端制造业产品出口呈现负增长，而技术含量高的汽车、船舶制造大大增长，特别是汽车出口，不仅数量增长80%，出口金额同比增长更达107.9%，反映出产品货值进一步提升，国内汽车制造业向高端化转变。
与之相对，传统制造业的出口数量减少，将对国内中低端制造业企业带来巨大生存压力。而传统制造业又是我国长久以来的重要经济组成部分，其衰退会对就业、收入、消费、投资等领域产生深远影响。
此时，我们再回头仔细观察近期GDP数据，不难发现虽然整体GDP向好，但制造业明显成为了“拖后腿”的部分：如一季度GDP整体增长4.5%，其中一二三产业增速分别为3.7%、3.3%、5.4%，第三产业贡献了大多数增长带动值，而第二产业增长甚至低于第一产业，其数据不佳表现在市场中，自然而然会造成经济下行的现象，参考工业化较早的发达国家如美国、日本，这也是其在经济结构转型中都经历过的势不可挡的大变局。
早期我国借助人口红利，使中低端制造业狂野生长，大部分企业只关注“增量”而忽略“提质”。在近年人口出生率快速下降、人口增长转负的情况下，其生存空间只会越来越小。即使没有发生疫情，传统制造业转型所带来的市场下行效应也会如期而至。随着国内经济结构持续转型，高端制造在拉动出口、GDP增长的同时，也为传统制造业带来了“阵痛”。举个例子，一条生产汽车的流水线仅需不到10名工人，而生产同等价值的手机却需要上千名工人。其中的巨大工作岗位差，使得制造业过剩产能快速向服务业转型，加剧各行各业竞争。
六、结语。
从经济发展的各个环节来看，消费、投资、市场及收入、就业等因素是相辅相成的。有了预期稳定且增长的收入，才会有无后顾之忧的大胆消费，才会有源源不断的企业订单，才会有一派繁荣的市场环境，才能让投资再度活跃，让更多新企业与就业机会涌现，并再度反哺居民收入增长。如此循环，国民经济自然可快速复苏。反之，便是当前国内经济下行的直观表现及原因。
从宏观产业结构来看，工业化后的经济结构转型使传统制造业加速衰退，并影响到其上下游的庞大市场，造成经济发展的各个环节走势欠佳。这也是为何在疫后国内经济仍下行的根本原因之一。
而在宏观结构调整与各经济环节下行的影响下，可以预计，国内经济形势短期内仍将面临较大压力；传统制造业或将开启大范围洗牌，其相关产业也将持续经历市场动荡。